Sanksi Barat atas invasi militer Rusia ke Ukraina dapat memaksa dua oligarki Rusia, Vladimir Potanin dan Oleg Deripaska, untuk mengakhiri konflik terpanjang dalam sejarah perusahaan Rusia dan sebaliknya menggabungkan raksasa logam masing-masing – nikel dan paladium mayor Norilsk Nickel dan aluminium United Company Rusal.
Sebagaimana dibahas secara rinci oleh bne IntelliNews, beberapa logam Rusia tertanam kuat di pasar global dan sulit untuk dikenai sanksi.Baru-baru ini AS telah membebaskan logam strategis seperti paladium, rhodium, nikel, titanium, serta aluminium mentah, dari kenaikan tarif impor.
Pengalaman buruk di tahun 2018 membuat Potanin dan Deripaska berhasil lolos dari sanksi hingga saat ini.Deripaska dan perusahaannya dipilih untuk sanksi saat itu, tetapi setelah harga aluminium melonjak 40% dalam sehari di London Metal Exchange (LME) menyusul berita tersebut, Kantor Pengawasan Aset Asing AS (OFAC) menunda pengenaan sanksi dan akhirnya mundur sepenuhnya, membuat sanksi terhadap Deripaska menjadi satu-satunya yang kemudian dijatuhkan sejak rezim tersebut diperkenalkan pada tahun 2014.
Bahkan ancaman sanksi terhadap Potanin telah menyebabkan gejolak harga nikel, yang naik dua kali lipat pada April karena sanksi mulai dijatuhkan, memecahkan rekor, dan memaksa LME untuk menghentikan perdagangan.
Takut mengganggu pasar yang memasok komponen utama untuk industri mobil listrik, Potanin berhasil menghindari sanksi, meskipun menjadi orang terkaya di Rusia dan salah satu dari tujuh oligarki asli 1990-an karena Norilsk Nickel-nya menjadi pemasok utama nikel dan paladium. untuk industri otomotif global.Namun, pada bulan Juni Inggris membunyikan bel peringatan pertama dengan memberikan sanksi kepada oligarki.
Sekali digigit, dua kali malu, Rusal juga bukan sasaran langsung dari rakit sanksi Moskow atas invasi Rusia ke Ukraina kali ini, tetapi Oleg Deripaska dikenai sanksi oleh Inggris dan Uni Eropa.
bne IntelliNews telah menyarankan bahwa jika Norilsk Nickel mulai mengalami masalah uang tunai, ia harus berhati-hati untuk tidak mengobarkan konflik perusahaannya dengan Deripaska, salah satu pertengkaran pemegang saham tertua dalam sejarah perusahaan Rusia.Potanin terus-menerus berpendapat untuk memotong dividen untuk membelanjakan uang tunai untuk pembangunan karena program belanja modal yang ambisius, terutama di bidang logam paladium, tetapi Rusal, yang bergantung pada dividen Norilsk Nickel untuk arus kasnya, sangat menentang gagasan tersebut.
Pada tahun 2021 Potanin dan Rusal memperbarui perdebatan tentang distribusi dividen Norilsk Nickel, di mana Rusal mengandalkan sebagian besar arus kasnya.Norilsk Nickel sebelumnya menurunkan dividen tetapi mengusulkan pembelian kembali $2 miliar.
Alih-alih memperpanjang perjanjian pemegang saham yang berakhir pada akhir 2022, kedua perusahaan dapat menemukan cara untuk bergabung, saran Potanin.Berdasarkan perjanjian, Norilsk Nickel harus membayar setidaknya 60% dari EBITDA dalam bentuk dividen mengingat leverage utang bersih terhadap EBITDA adalah 1,8x (pembayaran minimum $1 miliar).
“Meskipun tidak ada keputusan akhir yang dibuat dan ada banyak skenario berbeda untuk kesepakatan itu, kami percaya bahwa deleveraging selama beberapa tahun terakhir, berakhirnya perjanjian pemegang saham pada tahun 2022 dan peningkatan risiko sanksi di Rusia mengatur panggung untuk merger, ” Renaissance Capital berkomentar pada 5 Juni.
Potanin adalah CEO Norilsk Nickel dan Interros-nya memegang 35,95% saham di perusahaan, sementara Rusal Deripaska memiliki 26,25% di perusahaan.Pemegang saham lainnya adalah Crispian of oligarch Roman Abramovich dan Alexander Abramov (sekitar 4% saham), dengan 33% free float.Pemegang saham utama UC Rusal adalah En+ dari Deripaska (56,88%) dan Mitra SUAL dari Victor Vekselberg dan Leonard Blavatnik.
Selain nikel dan paladium, Norilsk Nickel juga menambang tembaga, platinum, kobalt, rhodium, emas, perak, iridium, selenium, rutenium, dan telurium.UC Rusal menambang bauksit dan memproduksi alumina dan aluminium.Pendapatan Nornickel tahun lalu adalah $17,9 miliar dan Rusal $12 miliar.Oleh karena itu, kedua perusahaan dapat menghasilkan hampir $30 miliar, perkiraan RBC.
Ini akan setara dengan raksasa pertambangan logam global seperti Australo-British Rio Tinto (aluminium, tambang tembaga, bijih besi, titanium dan berlian, pendapatan 2021 sebesar $63,5 miliar), BHP Australia (nikel, tembaga, bijih besi, batu bara, $61 bn) Vale Brazil (nikel, bijih besi, tembaga dan mangan, $54.4bn) dan Anglo American (nikel, mangan, coking coal, logam platinum, bijih besi, tembaga, aluminium dan pupuk, $41.5bn).
“Perusahaan gabungan akan memiliki keranjang logam yang lebih seimbang, dalam hal tren permintaan jangka pendek dan jangka panjang: 75% logam berdasarkan pendapatan menurut perhitungan kami (termasuk aluminium, tembaga, nikel, dan kobalt) akan mengacu pada tren dekarbonisasi global, sementara yang lain, termasuk paladium, akan mengacu pada pengurangan emisi dari teknologi yang ada,” para analis di RenCap memperkirakan.
Portal bisnis Bell dan RBC mengingatkan bahwa rumor merger pertama antara Rusal dan Norilsk Nickel terjadi pada 2008, ketika Potanin dan oligarki lain Mikhail Prokhorov memisahkan aset industri berat.
UC Rusal Deripaska membeli 25% Norilsk Nickel dari Potanin, tetapi alih-alih sinergi, salah satu konflik perusahaan terpanjang dalam sejarah Rusia muncul.
Maju cepat ke pasca-invasi 2022 dan Potanin dan Deripaska siap untuk meninjau kembali gagasan itu, dengan Potanin berargumen kepada RBC bahwa potensi sinergi utama dapat berupa tumpang tindih agenda keberlanjutan dan hijau dari Rusal dan Norilsk Nikel, serta penyerapan bersama dukungan negara.
Namun, ia menegaskan kembali bahwa “Nornickel masih belum melihat adanya sinergi produksi dengan UC Rusal” dan bahwa pada dasarnya perusahaan akan mempertahankan dua jalur produksi yang terpisah, namun tetap berpotensi menjadi “juara nasional” dalam arena logam dan pertambangan.
Mengomentari sanksi terbaru terhadapnya oleh Inggris, Potanin berargumen kepada RBC bahwa sanksi tersebut “menjadi perhatian saya secara pribadi, dan menurut analisis yang kami miliki di Norilsk Nickel hingga saat ini, sanksi tersebut tidak memengaruhi perusahaan”.
Dia mungkin masih mencermati pengalaman Deripaska mencabut sanksi dari Rusal.“Dalam pandangan kami, pengalaman pengecualian SDN dari daftar sanksi dan struktur bisnis Rusal/EN+ terkait dapat memainkan peran kunci dalam kesepakatan merger potensial,” tulis analis RenCap.
Waktu posting: Juli-05-2022